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  • 宏观专题报告:压舱石的粮价 还能稳得住吗?
  • 日期:2022-05-15   点击:   作者:admin   来源:未知   字体:[ ]

  年初以来,全球粮食价格再度攀升,尤其是谷类、油料类粮价创新高。涨价持续一年多的粮食价格再度攀升,3 月联合国粮农组织(FAO)粮价指数同比涨幅扩大12.1 个百分点至31.4%。其中,谷类和油料类粮价高于平均水平,同比增速分别高达35%和53.5%,对应指数分别为166.5 和243.2、均创有数据以来新高。

  全球粮价急速上涨,或缘于俄乌冲突下,粮食产量减少、供应链受阻等,也和能源涨价、推升成本等有关。俄乌是重要农产净出口国,菜籽油合计出口占比近8成,大麦、小麦均超25%。俄乌冲突或使得农作物播种下降,部分遭到破坏设施也使得农作物运输、出口受阻;化肥出口量减少、叠加天然气等原料涨价,间接抬高农作物生产成本。此外,生物燃料需求增加等,也使玉米等价格易上难下。

  全球粮价的飞涨的同时,国内粮食价格也有一定程度抬升、但幅度相对温和。伴随国际粮价的飞涨,政策对粮食价格稳定的关注度明显抬升,提出“稳定粮食等重要生产供应,对保障民生具有压舱石的作用”。相较国际粮价的飞涨,国内价格涨幅相对温和,近一年FAO 粮食价格上涨近42%、而同期国内农产品涨幅不足6.6%;海外农产品期货大幅涨价同时、国内价格相对温和。

  中国粮价压舱石平稳,主因三大主粮“自给自足”、储备较为充足,但需留意部分进口依赖度较高的农产品涨价。稻米、小麦和玉米进口依赖度不足5%,粮食储备也相对充足,稻谷年末库存/消费量均在76%的高位,小麦库存已超过年消费量,玉米库存比相对较低、48%左右、但已连续两年维持库存累积。相较于三大主粮,大豆等部分农产品进口依赖度高达9 成,或对国际价格波动更为敏感。

  粮价上涨在CPI 中已经有所体现,往后或通过直接影响CPI 粮食、食用油等分项,或间接推升成本等继续影响CPI.3 月,CPI 粮食环比超季节性上涨;大豆等农作物涨价推升CPI 食用油3 月环比录得0.4%、远高往年同期。往后来看,地缘冲突等不确定下,大豆等农产品价格或维持高位,直接影响CPI 食用油等;或通过其副产品、豆粕,用于饲料添加、推升生猪饲养成本等间接影响CPI。

  需要警惕粮价上涨成为通胀风险释放的又一推手。此前我们在《疫情,会影响通胀节奏吗?》提示,疫情反复对物流干扰等,或阶段性对商品供给和成本产生影响;油价高企、猪周期重启等,不排除“猪油共振”可能。由于粮食、食用油等相关分项在CPI 食品中举足轻重,带动部分农产品联动涨价。若此时粮价也持续上涨、尤其是部分进口依赖度较高的农产品,或成为推动通胀风险释放的推手。